白糖是居民日常生活必需品及食品、制药工业关键原料，国内相关企业在经营中经常面临成本、库存和销售等风险。通过运用白糖期货和期权，产业链企业可以实现采购端和销售端双向保值管理，推动经营稳定性提升。
利用期货工具实现稳定经营
2006年以来，白糖产业经历了数次“牛熊”周期转换，自2019/2020榨季开始周期转换节奏加快。
“糖价波动使糖厂压力巨大。”一德期货白糖高级分析师李晓威介绍，甜菜糖厂通常要在农历小年前结清全部糖料款，如果春节前无法完成食糖销售，就面临库容、资金及市场价格波动三重风险。目前内蒙古地区大力推行订单农业，在提高生产效率、降低成本方面效果显著，但市场价格波动的风险完全由糖厂承担。引入期货工具后，糖厂可以在期货市场和现货市场上建立对冲风险的机制，将现货市场风险转移到期货市场，稳定生产经营活动。
骑士乳业集团股份有限公司(下称骑士乳业)是一家集农、牧、乳、糖全产业链发展的综合性上市企业。2024年，面对产量增长与价格走低的市场环境，开榨之前该企业便制定了参与期货和期权交易的方案。
骑士乳业相关负责人介绍，套保操作需多方协同，一德期货负责撰写投资建议书，并听取采购部、销售部的意见，最后期货组向公司和主管领导提交交易策略报告，交易方案经董事会审议批准后开始执行。操作过程由期货组负责，财务部对计划实施过程和财务风险进行全程监管，交易完成后由期货组进行总结和记录归档。
2023/2024榨季，骑士乳业以郑糖9月和1月合约单边空单保值为主，收益高于400元/吨时逐步兑现部分利润。2023年四季度期价6200元/吨时开始入场，价格突破6900元/吨时增仓，套保周期维持1至6个月。尽管新榨季糖价跌破6000元/吨，但企业通过盘面套保提前锁定700-800元/吨利润空间，完成近八成现货预售，资金回笼与产品销售进度居行业前列。
李晓威称，在全行业成本倒挂困境下，骑士集团通过期现联动实现逆势增收，抢占先机兑现利润，为产业升级注入了新动能。
某制糖集团销售负责人表示，“白糖价格处于7000元/吨时，如果没有期货市场、没有基差交易，下游面对这么高的糖价会很谨慎，不敢囤过多的高价糖，我们只能被动地随行就市销售，不可能卖这么好的价格。下游买了高价糖后非常容易‘受伤’，这是产业链非良性状态，唯有双赢才能长久合作。”
广西泛糖科技有限公司白糖高级分析师刘芷妍认为，期货市场作为现代金融市场的重要组成部分，对白糖产业的高质量发展起到了至关重要的作用。回顾过往，期货市场引导白糖产业更加注重市场导向和风险管理，促进产业链协同发展，推动了产业结构的优化和升级。展望未来，随着期货市场的进一步发展和完善，期权、基差贸易、仓单质押等金融创新将丰富企业的风险管理手段，更好满足实体经济需求。相信期货市场将继续为白糖产业保驾护航，推动其实现更高质量的发展。
为农户增产增收提供保障
2023年夏季，在伽师县的甜菜地里，一株株甜菜长势喜人。伽师县位于新疆维吾尔自治区西南部、塔克拉玛干沙漠西部边缘，当地丰富的日照和较大的昼夜温差，为甜菜的生长和糖分积累提供了良好的基础，甜菜产业成为伽师县的特色优势产业之一。近年来，伽师县引进甜菜种植加工龙头企业奥都糖业，充分利用水土光热等资源优势，打造“甜蜜”经济，采用“龙头企业+基地+农户”订单农业模式，不断推进甜菜产业高质量发展。伽师县的甜菜产业已成为增加农户收入、促进全县经济发展的重要产业。不过，伽师县甜菜种植户却长期面临“丰产不丰收”的难题。
2023年，在郑商所的指导下，由海通期货牵头，人保财险、国投安信期货、宏源期货、中粮期货多方参与的项目团队首次在伽师县开展郑商所甜菜“保险+期货”项目，运用衍生品转移风险，保障农民收入。
海通期货期权部研究员范臻介绍，为更好地给伽师种植户提供保障，项目团队通过实地走访，深入了解当地农户面临的实际问题。最终，项目团队综合种植户实际需求和对后期市场行情的判断，制定了相关方案，最大限度地提升农户参与积极性和抗风险能力。
“为了降低农户的保费负担，项目获得了郑商所、伽师县人民政府和期货公司的多方支持，农户参保的每亩甜菜仅需支付不到21元的保费，便可获得相对高额的保障。”范臻说。
据了解，该项目共计保障甜菜种植面积4万余亩，帮助农户规避本金风险约2.75亿元。
东吴期货总经理施伟表示，在郑商所的政策支持下，期货公司、保险公司、糖厂多方配合，综合发挥各自优势，因地制宜，充分挖掘“保险+期货”业务的内生潜力，真正为农户增产增收提供保障。(来源：郑商所 作者：刘芷妍 李晓威 范臻 喻晓雪 陈洋锴)
